前言

6月30日，上交所官网披露了南京沁恒微电子股份有限公司(以下简称“沁恒微”或公司)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，保荐人为华泰联合证券有限责任公司。公司IPO材料被正式受理。

沁恒微是一家基于自研专业接口IP、内核IP构建一体化芯片的集成电路设计企业。有别于从第三方购买IP再整合组装MCU/SoC 芯片的常规模式，公司产业化路径是首先进行底层关键技术研究，形成自主IP体系，再根据万物互联的发展趋势，一体化构建接口芯片和互连型MCU等芯片产品。

充电头网通过查阅沁恒微的招股说明书，提取了以下几大亮点进行解析。

总营收

报告期内，公司聚焦芯片底层关键技术研发，形成了较为全面的接口芯片及互连型 MCU 产品体系与生态，驱动公司业务持续增长。

2022年至2024年，公司业务经营持续向好，营业收入金额逐年上升。2022-2024年公司营业收入分别为2.38亿元、3.08亿元和3.97亿元。

利润

报告期内，公司经营业绩稳步提高，净利润复合增长率为32.64%，扣非后净利润复合增长率为 40.95%，体现了较好的成长性。

2022年至2024 年，公司归母净利润分别为0.59亿元、0.72亿元和1.04亿元，扣非归母净利润分别为0.49亿元、0.63亿元和0.97亿元。公司净利润逐年稳步增长。

产品营收

公司主要产品包括接口芯片和互连型 MCU 芯片，其中接口芯片是电子设备信息交换、互连互通的窗口；互连型 MCU 将处理器技术与连接技术深度融合，是自带信息交换窗口的数据处理中心。上述产品侧重于连接、联网和控制，主要应用于工业控制与连接、物联组网和互联、计算机及手机周边等领域。

2022-2024年，公司USB接口芯片的销售收入分别为1.51亿元、1.83亿元、2.08亿元。公司 USB芯片发展起步早，目前规模相对较大，报告期内增长稳定。

2022-2024年，公司蓝牙接口芯片的销售收入分别为0.22亿元、0.41亿元、0.62亿元。报告期内，蓝牙芯片为公司重要增长点之一，由于起步较晚，蓝牙芯片整体销售收入尚小，2022年度仅0.22亿元，得益于公司在接口、内核、协议栈等领域积累的自研 IP、客户及开发生态等资源，公司蓝牙芯片收入在较小的基数上，实现了较高的增长率。

2022-2024年，公司以太网接口芯片的销售收入0.22亿元、0.29亿元、0.33亿元。报告期内，公司以太网芯片规模相对较小，处于快速成长期，收入增长率较高，主要驱动因素为销量增长，网卡芯片、以太网转换芯片、网络透传芯片、带以太网通讯功能的微控制器芯片等多款产品增长较快。

2022-2024年，公司其他接口芯片的销售收入0.18亿元、0.2亿元、0.22亿元。报告期内，规模相对较小，增长稳定。

2022-2024年，公司MCU芯片的销售收入0.24亿元、0.35亿元、0.71亿元。报告期内，公司 MCU 芯片取得了较快增长，主要得益于公司互连型 MCU 产品特色鲜明。2024年，公司MCU 芯片延续了较强的增长趋势，从2023年的0.35亿元增长至2024年的0.71亿元。

公司主营业务聚焦于接口芯片和互连型 MCU 芯片的研发、设计及销售，各年的主营业务收入占比在 99%以上，主营业务突出；公司其他业务收入主要为向客户提供芯片应用层面的定制化开发服务产生的零星收入，占营业收入的比例较低。

从沁恒微2024年各产品营收占比情况来看，2024年USB 接口芯片收入占总营收的比例为52.38%，收入占比过半；蓝牙接口芯片的占比为15.64% ；MCU 芯片的占比17.84%；以太网接口芯片的占比为8.45% ；其他接口芯片的占比为5.66% ，占比较小；其他业务收入的占比为0.02% ，占比极低。

市场格局方面，全球USB桥接芯片市场目前仍由FTDI、Silicon Labs等欧美及中国台湾厂商主导。但沁恒微已成功突围，报告期内其USB桥接芯片（不含PD、HUB等类型）出货量分别为3680.8万颗、4028.56万颗、4848.58万颗，收入分别为8560.11万元、10713.8万元、11,738.41万元。

地区营收

2022-2024年公司地区营收情况如下图所示：

2022-2024年公司境内销售收入分别为2.35亿元、3.04亿元、3.94亿元，分别占同年总营收的比例为98.76%、98.8%、99.3%。公司境内销售占比超95%以上，可见公司收入主要来源于境内，主要集中在华南及华东区域，系主要经销商和终端客户主要位于长三角、珠三角区域，该等地区经济相对发达，公司销售地域的销售收入占比稳定。

2022-2024年公司境外销售收入分别为0.03亿元、0.04亿元、0.03亿元，分别占同年总营收的比例为1.24%、1.2%、0.7%。公司境外收入的占比较低，且逐年下降。

研发

为贯彻落实核心 IP 自研模式，公司连续多年保持高投入研发，强调长期主义和研发精准性，以时间换积累，稳步推进。公司已获得多项研发成果，截至2024年12月31日，公司拥有境内外已授权专利 144 项、软件著作权 53 项，集成电路布图设计专有权 76 项。2022-2024年，公司研发投入情况如下图所示：

报告期内，公司研发投入逐年增长，研发投入与人员占比较高，为公司持之以恒地建立核心 IP 自研体系、自主技术紧跟行业趋势迭代升级和产业化提供了坚实保障。2022-2024年公司研发费用分别为0.61亿元、0.68亿元、0.76亿元，研发投入逐年增长；分别占同年公司营收的比重为25.54%、22.01%、19.20%。

五大客户销售额

公司芯片种类丰富，下游应用场景繁多，销售较为分散。报告期内，公司通过自身直销开拓和授权经销商覆盖，已经发展了一定规模的终端客户群体，其中不乏业内较为知名的客户，如国家电网、华勤技术、九安医疗、海康威视、比亚迪等。2022-2024年，公司前五大客户销售情况如下图所示：

2022-2024年，公司前五大客户的销售收入分别为0.24亿元、0.46亿元、0.56亿元。2022-2024年，公司前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为10.28%、15.05%及14.15%。

五大供应商采购额

公司上游供应商主要为晶圆厂和封测厂。2022-2024年，公司晶圆供应商主要为中芯国际、韩国 Key Foundry、华润上华、联华电子等；公司封测服务厂商主要为通富微（002156.SZ）、华天科技（002185.SZ）等，均为全球半导体封测知名企业。2022-2024年，公司前五大供应商采购情况如下图所示：

2022-2024年，公司前五大供应商的采购额分别为1.14亿元、1.14亿元、1.62亿元。2022-2024年，公司前五大供应商的采购额占全年总采购额比例分别为80.43%、76.28%、76.36%。

股东

截至招股书签署日，公司股权结构如下图所示：

截至招股书签署日，公司共用11名股东。其中，江苏沁恒持股比例最高，达56.04%，在公司股权结构里占据绝对主导地位；王春华持股28.46%，是公司第二大股东；异或合伙持股比例为10.06%，排名第三。

人员分类

截至2024年12月31日，公司员工的专业结构如下图所示：

截至2024年12月31日，公司共有员工276人。其中，研发人员有160人，占总人数的比例达57.97% ；管理人员有53人，占总人数的比例为19.2%；销售人员有60人，占总人数的比例为21.74%；生产人员有3人，占总人数的比例为1.09%。

产品应用实例

公司主要产品包括接口芯片和互连型 MCU 芯片，其中接口芯片是电子设备信息交换、互连互通的窗口；互连型 MCU 将处理器技术与连接技术深度融合，是自带信息交换窗口的数据处理中心。经过多年发展，沁恒微 USB 芯片已在客户群体中积累了良好的品牌声誉和产品竞争力。在市场应用中，沁恒旗下多款芯片深受众多知名品牌青睐。

联想品牌在产品中采用了沁恒的芯片。联想智能时钟2代的单片机来自沁恒微，型号为CH552，是一颗增强型8位单片机，用于底座灯光控制。在其部分快充产品中也采用了沁恒微的芯片。如联想的 65W 氮化镓充电器，使用沁恒微芯片实现快充功能，该芯片能精准把控充电协议，保障充电的稳定性与快速性。

摩米士也选用了沁恒芯片。在无线充电器等产品中，沁恒芯片凭借自身技术优势，优化无线充电的能量传输效率，降低能量损耗，让无线充电变得更加高效、安全，助力摩米士的无线充电产品在市场中具备更强竞争力。摩米士推出的一款折叠二合一无线充电器中的USB PD取电芯片来自沁恒，型号CH224，支持PD3.0/2.0等快充协议取电，并支持电阻配置输出电压或电平配置输出电压，支持正反插和自动切换，支持100W PD快充。芯片内置过压保护和过热保护功能。适用于无线充，笔记本电脑充电线，电动工具和移动电源等应用。

酷态科在一些产品上同样应用了沁恒芯片。如在电烙铁等产品中，沁恒芯片实现精准的温度控制与功率调节，使得电烙铁能够快速升温并稳定保持在合适温度，满足不同焊接场景需求，为产品性能提升起到关键作用。另外，酷态科的 10000mAh 电能棒等产品也采用了沁恒微的 RISC-V 芯片，该芯片可使产品跑满 PD3.0 协议，在保证性能的同时有效降低成本。

贝尔金作为知名的数码配件厂商，也使用了沁恒微的芯片，借助沁恒微在连接技术等方面的优势，提升产品性能和用户体验。

安克（Anker）作为全球热销的充电配件品牌，也有使用沁恒微的芯片。例如安克的智显充 Lite 氮化镓充电器，采用了沁恒微的 CH32V303RCT6 MCU 进行整机控制，同时搭载沁恒微的 CH32X035F8U6 用于屏幕显示驱动。此外，安克的部分磁吸无线充电器中采用了沁恒微的 CH246 芯片作为无线充主控芯片，该芯片支持 PD、QC 快充输入，可广泛应用于各类充电场合。

此外，在拓展坞、游戏外设等领域，沁恒微芯片也被诸多知名品牌选用。在拓展坞产品中，沁恒芯片凭借丰富接口资源整合能力，实现多接口高效协同工作，满足用户同时连接多种设备的需求；在游戏外设方面，像一些高性能游戏鼠标采用沁恒的无线 MCU，可单芯片构建高性能无线方案，实现 8k 高回报率，带来超低延迟、极速响应的操作体验，满足电竞玩家对设备高性能的严苛要求。这些知名客户对沁恒产品的广泛应用，充分彰显了沁恒在芯片技术上的硬实力以及产品在实际市场中的高认可度。

核心竞争力

1、深度掌握各维度连接技术，公司展现出较强的技术全面性优势与产品特色优势

在广度方面，公司自研连接技术涵盖 USB、蓝牙、以太网等诸多专业领域，相较于从事单一接口业务的可比公司，公司掌握连接技术的全面性更强，是相对全能的“接口专家”。在深度方面，通过多年研发，公司已经掌握了上述接口最底层的 PHY 物理层收发器、控制器和上层网络协议栈等各个层次的关键技术，从下到上打通了整个技术链条。尤其是，公司深度自研的物理层 PHY 技术，是垂直领域中最核心、难度最高的技术层次，使产业链的通信承载于自主连接技术之上，加强了产业链的安全性。得益于公司在自主连接技术上的广度与深度，公司在跨技术交叉领域中容易打造出较鲜明的产品特色。

2、深度自研微处理器技术，公司具备不依赖境外第三方技术与生态的独立性优势

公司历时多年研发并迭代的“青稞”微处理器及MRS 集成开发环境，在技术自主的前提下兼容全球 RISC-V 生态，核心技术不再受制于人。沁恒微青稞内核的芯片累计出货超亿颗，对标市面主流的境外 Arm Cortex-M 系列内核，在中断响应速度、运行功耗、运算能力等方面体现出一定的性能指标优势。得益于深度自研微处理器技术，公司主要产品具备不依赖境外垄断技术、不倚靠欧美主导生态的独立性优势，芯片销售流向避免了被境外第三方审计或核验，保障了供应安全，增强了自主性。

3、深度融合连接技术与微处理器技术，公司具有技术一体化协同优势

公司围绕关键底层共性技术进行布局，深度融合微处理器内核、USB、蓝牙、以太网等多个专业领域，技术的全链化和体系化，使得构建产品时技术短板较少。公司可以基于整体视角，深化不同技术之间的融合贯通，一体化设计，减少中间环节，全局优化更有利于改善芯片整体性能。同等级别芯片相同运行条件下，公司多款产品性能优势体现为功耗更少、内置接口功能更多、免除第三方提成费且内部融合节省封装引脚从而成本更低、中断响应更快，即“吃得少、干得多、花钱省、跑得快”。

4、以国家战略需求为导向，公司具备更为彻底的长尾市场覆盖能力

传统的竞品替代需要一定的适应期或改动较大，例如替换操作系统需要前置培训和适应期。公司基于自主 IP 设计芯片相比使用外购黑盒 IP 更具灵活性和扩展性，能够在 IP 研发和芯片设计两个阶段考虑对竞品芯片的兼容和直替，通过可编程技术预埋引脚和参数，支持可编程套壳，使同一芯片兼容和适配境外多种外形和引脚，关键时刻几分钟直接替换上去就能工作，无需重制 PCB 和加工，大幅缩短适应期和工厂设备停机时间，因此发行人产品展现出更为彻底的竞品替

代能力。公司以自研提升灵活性，以一次研发多次复用降低边际成本，为需求相对零散的市场提供了可持续的芯片方案，为用量有限但相对重要的信息产业基础设施提供了全自设计、可全境内制造的芯片产品。

5、在 USB 接口领域，公司已经形成了较高的市场占有率与品牌知名度优势

USB 是公司自成立以来一直深耕的领域，经过多年发展，沁恒微 USB 芯片已在客户群体中积累了良好的品牌声誉和产品竞争力。在欧美厂商为主导的细分市场里，发行人是 USB 桥接芯片领域的主要国产供应商。USB 接口领域较高的市场占有率与品牌知名度，为沁恒微树立起“接口专家”形象，为公司成功地从USB 横向扩展蓝牙、以太网，从接口芯片向外延伸至市场空间更为广阔的 MCU市场提供了坚实基础。